أول تبادل منظم لخيارات التجارة في عام 1973

تاريخ تداول الخيارات.
كثير من الناس يعتقدون أن تداول الخيارات هو شكل جديد نسبيا من الاستثمار بالمقارنة مع أشكال أخرى أكثر تقليدية مثل شراء الأسهم والأسهم. عقود الخيارات الحديثة كما نعرفها كانت فقط قدمت حقا عندما تم تشكيل مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات (كبوي)، ولكن يعتقد أن المفهوم الأساسي لعقود الخيارات قد أنشئت في اليونان القديمة: ربما منذ فترة طويلة كما منتصف القرن الرابع القرن ما قبل الميلاد.
منذ ذلك الوقت كانت الخيارات حول بشكل أو بآخر في مختلف الأسواق، حتى تشكيل كبوي في عام 1973، عندما كانت موحدة بشكل صحيح للمرة الأولى، واكتسب تداول الخيارات بعض المصداقية. في هذه الصفحة ونحن نقدم تفاصيل عن تاريخ الخيارات والخيارات التجارية، بدءا من اليونان القديمة والذهاب من خلال الحق حتى اليوم الحديث.
ثاليس، أيضا، ال التعريف، الزيتون، أحصد، خزامى، هوس، إلى داخل، ال التعريف، 17 القرن، حظر، عن، الخيارات، تجارة، راسل، ساجا، أيضا، بوت & أمب؛ استدعاء الوسطاء الخيارات المدرجة السوق استمر تطور خيارات التداول.
تاليس، أيضا، ال التعريف، الزيتون، هارفيست.
وأشير إلى أقرب مثال مسجل للخيارات في كتاب كتب في منتصف القرن الرابع قبل الميلاد من قبل أرسطو، وهو فيلسوف يوناني ذو تأثير كبير وكاتب على العديد من الموضوعات. في هذا الكتاب، بعنوان "السياسة"، أرسطو شمل حساب عن فيلسوف آخر، تاليس من ميليتوس، وكيف كان قد استفاد من حصاد الزيتون.
تاليس كان لها اهتمام كبير في، من بين أمور أخرى، علم الفلك والرياضيات ودمج معرفته تلك الموضوعات لخلق ما كان فعالا أول عقود الخيارات المعروفة. من خلال دراسة النجوم، تمكن تاليس من التنبؤ بأنه سيكون هناك حصاد زيتون شاسع في منطقته ويستفيد من توقعاته. واعترف بأنه سيكون هناك طلب كبير على معاصر الزيتون ويريد أن يكون أساسا في السوق.
ومع ذلك، لم يكن لدى تاليس ما يكفي من الأموال لامتلاك جميع مكابس الزيتون، لذلك دفع بدلا من ذلك أصحاب مكابس الزيتون مبلغا من المال كل من أجل ضمان حقوق استخدامها في وقت الحصاد. عندما جاء وقت الحصاد، وكما توقع تاليس، كان في الواقع محصولا كبيرا، باعت تاليس حقوقه في مكابس الزيتون لأولئك الذين كانوا في حاجة إليها وحققت أرباحا كبيرة.
على الرغم من أن هذا المصطلح لم يستخدم في ذلك الوقت، وقد أنشأت تاليس بفعالية الخيار الأول دعوة مع مكابس الزيتون باعتبارها الأمن الكامنة. كان قد دفع للحق، ولكن ليس الالتزام، لاستخدام معاصر الزيتون بسعر ثابت، ثم كان قادرا على ممارسة خياراته لتحقيق الربح. هذا هو المبدأ الأساسي لكيفية عمل المكالمات اليوم. الآن لدينا عوامل أخرى مثل إنترومنتس المالية والسلع بدلا من المطابع الزيتون كما الأمن الكامنة.
توليب، أضاء، هوس، إلى داخل، ال التعريف، 17 القرن.
حدث آخر ذات الصلة في تاريخ الخيارات كان حدثا في القرن 17 هولندا التي يشار إليها على نطاق واسع باسم توليب لمبة هوس. في ذلك الوقت، كانت الزنبق شعبية بشكل لا يصدق في المنطقة واعتبرت رموز الحالة بين الأرستقراطية الهولندية. انتشرت شعبيتها في أوروبا وفي جميع أنحاء العالم، وهذا أدى إلى زيادة الطلب على لمبات الخزامى بمعدل دراماتيكي.
وبحلول هذه النقطة من التاريخ، كانت الدعوات والعمليات تستخدم في العديد من الأسواق المختلفة، وذلك أساسا لأغراض التحوط. على سبيل المثال، فإن مزارعي التوليب سيشتريون الأسهم لحماية أرباحهم فقط في حالة انخفاض سعر لمبات الخزامى. سوف تجار الجملة توليب شراء المكالمات للحماية من خطر سعر المصابيح الخزامى ترتفع. ومن الجدير بالذكر أن هذه العقود لم تتطور كما هي اليوم، وكانت أسواق الخيارات غير رسمية نسبيا وغير منظمة تماما.
خلال الثلاثينيات من القرن العشرين، استمر الطلب على لمبات التوليب في الزيادة، وبسبب هذا، ارتفع السعر أيضا من حيث القيمة. وازدادت قيمة عقود خيارات لمبة التوليب نتيجة لذلك، وبرزت سوق ثانوية لهذه العقود مما مكن أحدا من التكهن بالسوق لمصابيح التوليب. وقد استثمر كثير من الأفراد والأسر في هولندا كثيرا في مثل هذه العقود، وغالبا ما يستخدمون كل أموالهم أو حتى الاقتراض ضد أصول مثل ممتلكاتهم.
استمر سعر المصابيح التوليب في الارتفاع، ولكن يمكن أن تستمر فقط لفترة طويلة، وفي نهاية المطاف انفجرت فقاعة. وقد ارتفعت الأسعار إلى درجة كانت غير مستدامة، وبدأ المشترون في الاختفاء مع انخفاض الأسعار. العديد من تلك التي كانت قد خاطرت كل شيء على سعر لمبات الخزامى تستمر في الارتفاع تم محوها تماما. فقد الناس العاديون كل أموالهم ومنازلهم. وقد دخل الاقتصاد الهولندي في ركود.
ولأن سوق الخيارات كان غير منظم، فلم تكن هناك طريقة لإجبار المستثمرين على الوفاء بالتزاماتهم المتعلقة بعقود الخيارات، مما أدى في النهاية إلى خيارات اكتسبت سمعة سيئة في جميع أنحاء العالم.
حظر تداول الخيارات.
على الرغم من الاسم السيئ الذي عقود الخيارات، فإنها لا تزال تجتذب العديد من المستثمرين. وكان هذا إلى حد كبير إلى حقيقة أنها قدمت قوة نفوذ كبيرة، والتي هي في الواقع واحدة من الأسباب التي تجعلها شعبية جدا اليوم. لذلك استمر تداول هذه العقود، لكنهم لم يتمكنوا من هز سمعتهم السيئة. وكانت هناك معارضة متزايدة لاستخدامها.
على مر التاريخ، تم حظر الخيارات مرات عديدة في أجزاء كثيرة من العالم: إلى حد كبير في أوروبا واليابان، وحتى في بعض الولايات في أمريكا. ربما كان أبرز حظر في لندن، إنجلترا. على الرغم من تطوير سوق منظمة للمكالمات ووضع خلال أواخر 1600s، لم يتم التغلب على المعارضة لهم، وفي نهاية المطاف أصبحت الخيارات غير قانونية في أوائل القرن الثامن عشر.
استمر هذا الحظر أكثر من 100 سنة ولم يرفع حتى وقت لاحق في القرن التاسع عشر.
راسل ساجا أند بوت & أمب؛ اتصل وسطاء.
ومن التطورات البارزة في تاريخ تداول الخيارات مشاركة الممول الأمريكي باسم راسل ساجا. في أواخر القرن التاسع عشر، بدأ ساجا في إنشاء المكالمات ووضع الخيارات التي يمكن تداولها على العداد في الولايات المتحدة. لم يكن هناك حتى الآن أي سوق الصرف الرسمي، ولكن ساجا خلق النشاط الذي كان انطلاقة كبيرة للتداول الخيارات.
ويعتقد حكيم أيضا أن يكون أول شخص لإقامة علاقة التسعير بين سعر خيار، وسعر الأمن الأساسي، وأسعار الفائدة. واستخدم مبدأ التعادل المكالمة في وضع القروض الاصطناعية التي تم إنشاؤها من قبله شراء الأسهم ووضع ذات الصلة من العملاء.
وهذا ما مكنه من إقراض العميل بشكل فعال بسعر فائدة يمكن أن يحدده من خلال تحديد سعر العقود وأسعار الإضراب ذات الصلة وفقا لذلك. ساجا توقف في نهاية المطاف التداول في طريقه بسبب خسائر كبيرة، لكنه كان بالتأكيد مفيدة في التطور المستمر للتداول الخيارات.
خلال أواخر 1800s، بدأ الوسطاء والتجار لوضع الإعلانات لجذب المشترين والبائعين من عقود الخيارات بهدف التوسط الصفقات. وكانت الفكرة هي أن الطرف المعني سوف يتصل بالوسيط ويعبروا عن رغبتهم في شراء أي من المكالمات أو وضع أسهم معينة. وسيحاول الوسيط بعد ذلك العثور على شخص ما للجانب الآخر من الصفقة.
وكانت هذه عملية شاقة إلى حد ما، وحددت شروط كل عقد أساسا من جانب الطرفين المعنيين. وقد تم تشكيل رابطة "برودوكت" للوسطاء والتجار بهدف إنشاء شبكات يمكن أن تساعد في مطابقة المشترين والبائعين للعقود على نحو أكثر فعالية، ولكن لا يزال هناك معيار لتسعيرها، وهناك نقص واضح في السيولة في السوق.
وكان تداول الخيارات يتزايد بالتأكيد بهذه النقطة، على الرغم من أن عدم وجود أي تنظيم يعني أن المستثمرين لا يزالون حذرين.
سوق الخيارات المدرجة.
وظل سوق الخيارات يخضع أساسا للرقابة من قبل السماسرة الذين يتم وضعهم وسماعهم مع العقود التي يتم تداولها في البورصة. وكان هناك بعض التوحيد في السوق، وأصبح عدد أكبر من الناس على بينة من هذه العقود واستخداماتها المحتملة. وظلت السوق سائلة نسبيا مع نشاط محدود في هذا الوقت.
وكان الوسطاء يحققون أرباحهم من الفارق بين ما كان المشترون على استعداد لدفعه وما كان البائعون على استعداد لقبول، ولكن لم يكن هناك هيكل التسعير الصحيح الحقيقي والوسطاء يمكن أن يحدد انتشار واسعة كما أرادوا.
وعلى الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) في الولايات المتحدة قد اشترت بعض التنظيمات في سوق الخيارات المتاحة، إلا أنه بحلول أواخر الستينيات لم يكن تداولها يسير في أي معدل ملحوظ. وقال إن هناك تعقيدات كثيرة جدا وأسعارا غير متسقة تجعل من الصعب جدا على أي مستثمر أن ينظر بجدية في الخيارات كأداة قابلة للتداول قابلة للتطبيق.
وكان ذلك في الأساس لا علاقة له في عام 1968 أدى في نهاية المطاف إلى حل من شأنه أن يجلب في نهاية المطاف سوق الخيارات في التيار الرئيسي.
في عام 1968، شهد مجلس شيكاغو للتجارة انخفاضا كبيرا في تداول العقود الآجلة للسلع في البورصة، وبدأت المنظمة في البحث عن طرق جديدة لتنمية أعمالهم. وكان الهدف هو تنويع وإتاحة فرص إضافية لأعضاء البورصة إلى التجارة. وبعد النظر في عدد من البدائل، اتخذ قرار بإنشاء تبادل رسمي لتداول عقود الخيارات.
كان هناك عدد من العقبات للتغلب على هذا ليصبح ممكنا، ولكن في عام 1973، بدأ مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات (كبوي) التداول. ولأول مرة، كانت عقود الخيارات موحدة بشكل سليم، وكان هناك سوق عادلة لتداولها. وفي الوقت نفسه، أنشئت شركة المقاصة للخيارات للتخليص المركزي وضمان الوفاء السليم بالعقود. وبالتالي، إزالة العديد من المخاوف المستثمرين لا يزال محتجزا بشأن العقود التي لم يتم الوفاء بها. بعد أكثر من 2000 سنة من إنشاء تاليس النداء الأول، كان تداول الخيارات مشروعا في نهاية المطاف.
استمرار تطور تداول الخيارات.
عندما فتحت كبوي لأول مرة للتداول، كان هناك عدد قليل جدا من العقود المدرجة، وكانت المكالمات فقط لأنه لم يضع موحدة في هذه المرحلة. كما كانت هناك بعض المقاومة لفكرة خيارات التداول، إلى حد كبير إلى الصعوبات في تحديد ما إذا كانت تمثل قيمة جيدة مقابل المال أم لا.
إن عدم وجود طريقة واضحة لحساب السعر العادل للخيار مقترن بفوارق واسعة يعني أن السوق ما زالت تفتقر إلى السيولة. وقد ساعد تطور هام آخر على تغيير ذلك بعد فترة وجيزة من افتتاح البنك المركزي للتداول التجاري.
في العام نفسه، 1973، أساتذتين، فيشر بلاك ومايرون سكولز، تصور صيغة رياضية يمكن حساب سعر الخيار باستخدام متغيرات محددة. أصبحت هذه الصيغة معروفة باسم نموذج بلاك سكولز للتسعير، وكان لها تأثير كبير حيث بدأ المستثمرون يشعرون بخيارات تداول أكثر راحة.
وبحلول عام 1974 كان متوسط ​​الحجم اليومي للعقود المتبادلة على البنك المركزي العماني أكثر من 20،000، وفي عام 1975 تم فتح طابقين آخرين للتداول في الخيارات في أمريكا. وفي عام 1977، زاد عدد الأسهم التي يمكن تداول الخيارات بشأنها، كما أدخلت أيضا على البورصات. وفي السنوات التالية، أقيمت المزيد من خيارات الخيارات في جميع أنحاء العالم، واستمر نمو نطاق العقود التي يمكن تداولها.
نحو نهاية القرن 20th، بدأ التداول عبر الإنترنت لكسب شعبية، الأمر الذي جعل تداول العديد من الأدوات المالية المختلفة إلى حد كبير أكثر سهولة لأفراد الجمهور في جميع أنحاء العالم. زادت كمية ونوعية السماسرة على الانترنت المتاحة على شبكة الإنترنت وأصبحت تداول الخيارات عبر الإنترنت شعبية مع عدد كبير من التجار المحترفين والهواة.
في سوق الخيارات الحديثة هناك الآلاف من العقود المدرجة في البورصات والعديد من العقود مليون تداول كل يوم. يستمر تداول الخيارات في النمو شعبية ولا يظهر أي علامات على التباطؤ.

عقود عقود الخيارات.
إن معظم الأدوات المالية التي تم الإبلاغ عنها والتي يستخدمها المستثمرون للاستماع إلى أخبار الأعمال هي خيارات الأسهم والعقود الآجلة. العديد من المستثمرين والتجار الجادين يستيقظون في الصباح ويتسللون نظرة خاطفة على العقود الآجلة للأسهم للحصول على شعور من حيث السوق سوف تفتح على مقربة من إغلاق اليوم السابق. وقد ينظر آخرون في أسعار عقود النفط أو السلع الأخرى لمعرفة ما إذا كان يمكن إجراء المال عن طريق التحوط من رهاناتهم خلال يوم التداول.
قد تفترض أن هذه العقود الآجلة أو أسواق الخيارات هي أداة مالية متطورة أخرى أن غورس وول ستريت خلقت لأغراضها الخادعة الخاصة، ولكن كنت قد تكون غير صحيحة إذا كنت فعلت. وفي الواقع، لم تنشأ العقود والعقود الآجلة على وول ستريت على الإطلاق. هذه الآلات تتبع جذورها آلاف السنين - قبل فترة طويلة من بدء التجارة رسميا في عام 1973.
[بالتعاون مع أكاديمية إنفستوبيديا، وقد خلق المخضرم خيارات تاجر والاستراتيجي لوك داوني دورة مخصصة لخيار إزالة الغموض وإظهار الطريقة الذكية لاستخدامها لصالحك. تحقق من الخيارات للمبتدئين اليوم! ]
ويسمح العقد الآجل للمالك بشراء أو بيع كمية معينة من السلعة على مدى فترة زمنية معينة لسعر معين. وتشمل السلع النفط والذرة والقمح والغاز الطبيعي والذهب والبوتاس والعديد من الأصول الأخرى المتداولة بشكل كبير. وتستخدم هذه المشتقات عادة من قبل مجموعة واسعة من المشاركين في السوق بدءا من المضاربين في وول ستريت للمزارعين الذين يرغبون في ضمان أرباح متسقة على السلع الزراعية. (لمعرفة المزيد، تحقق من استثمار السلع 101.)
وينسب إلى اليابانيين إنشاء أول تبادل للسلع الوظيفية بكامل طاقتها في أواخر القرن السابع عشر. كان يعرف ما يسمى بطبقة النخبة في اليابان في ذلك الوقت باسم "الساموراي". خلال هذا الإطار الزمني، تم دفع الساموراي في الأرز، وليس الين، لخدماتهم. أرادوا بطبيعة الحال السيطرة على أسواق الأرز، حيث جرت المقايضة والسمسرة من الأرز. من خلال إنشاء سوق رسمية حيث المشترين والبائعين "المقايضة" للأرز، الساموراي يمكن كسب الربح على أساس أكثر اتساقا. بدأ الساموراي العمل بشكل وثيق مع وسطاء الأرز الآخرين، وبدأت "دوجيما رايس إكسهانج" في عام 1697. وكان هذا النظام مختلفا كثيرا عن التبادل الزراعي الياباني الحالي، وهو بورصة كانساي المشتقة. (الأسواق الآجلة قد تبدو شاقة، ولكن هذه التفسيرات والاستراتيجيات سوف تساعدك على التجارة مثل الموالية انظر نصائح للحصول على العقود الآجلة للتجارة.)
أسواق العقود الآجلة اليوم تختلف اختلافا كبيرا من حيث النطاق والتطور من أنظمة المقايضة التي أنشأتها اليابانية لأول مرة. كما قد تظن أن التقدم التكنولوجي جعل خيارات التداول والعقود الآجلة أكثر سهولة بالنسبة للمستثمر المتوسط. يتم تنفيذ معظم الخيارات والعقود الآجلة إلكترونيا وتذهب من خلال وكالة المقاصة يسمى شركة المقاصة خيارات (أوك). ميزة أخرى من خيارات اليوم والأسواق الآجلة هو متناولهم العالمي. معظم البلدان الرئيسية لديها أسواق العقود الآجلة والتبادلات الآجلة على المنتجات التي تتراوح بين السلع والطقس والأسهم وحتى الآن عودة فيلم هوليوود. سوق العقود الآجلة، مثل سوق الأسهم، لديها اتساع عالمي. إن عولمة التبادلات الآجلة لا تخلو من المخاطر. كما رأينا خلال انهيارات السوق في عامي 2008 و 2009، وعلم النفس السوق والأساسيات رفضت مع كثافة ملحوظة إلى حد كبير بسبب الأوراق المالية المشتقة. إن لم يكن التدخل الحكومي، فإن نتائج أسواق الأسهم والعقود الآجلة قد تكون أسوأ بكثير.
واستخدمت الخيارات الأولى في اليونان القديمة للمضاربة على محصول الزيتون؛ ومع ذلك، فإن عقود الخيارات الحديثة تشير عادة إلى الأسهم. فما هو خيار الأسهم وأين نشأت؟ ببساطة، يمنح عقد خيار األسهم لصاحب الحق الحق في شراء أو بيع عدد محدد من األسهم بسعر محدد سلفا على مدى فترة زمنية محددة. ويبدو أن الخيارات جعلت لاول مرة في ما وصفت بأنها "محلات دلو". وكان متجر دلو في 1920s أمريكا مشهورة من قبل رجل يدعى جيسي ليفرمور. تكهن ليفرمور على تحركات أسعار الأسهم؛ لم يكن يملك في الواقع الأوراق المالية التي كان يراهن عليها، ولكن مجرد توقع أسعارها في المستقبل. في بداية حياته المهنية، كان في الأساس كتاب الأسهم الخيار، مع الجانب الآخر من أي شخص يعتقد أن سهم معين قد تزيد أو تنخفض في السعر. إذا جاء شخص له تكهنات الأسهم من شركة شيز كان ذاهبا في الارتفاع، وقال انه سوف تأخذ الجانب الآخر من التجارة. (فلسفة جيسي ليفرمور الاستثمارية لم تكن مضمونة، لكنه لا يزال معترفا بها باعتبارها واحدة من أعظم التجار في التاريخ لمعرفة المزيد، راجع جيسي ليفرمور: دروس من التاجر الأسطوري.)
محلات دلو يوم أمس هي ما يعادل المحلات التجارية غير القانونية أكثر حداثة دعا غرف المرجل. كلاهما له نشاط تجاري غير قانوني في جوهرها. فيلم 2000 "غرفة المرجل" يصور وسطاء الأسهم خلق الطلب الاصطناعي على الأسهم في الشركات ذات الأرباح الضعيفة - إن وجدت على الإطلاق. في نهاية المطاف، فإن هذه الشركات سوف تذهب تحت والوسطاء عديمي الضمير والحفاظ على الأموال المستخدمة لشراء أسهم بأسعار مرتفعة بشكل مصطنع. في بعض المناسبات، فإن الوسطاء سوف يشكلون الشركات التي لم تكن موجودة وجيب فقط المال.
وفي البداية، عانت أسواق العقود الآجلة للسلع الأساسية وأسواق خيارات الأسهم من انتشار أنشطة غير مشروعة. اليوم، يتم تداول الخيارات على نطاق واسع في مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات (كبوي). وكما هو الحال في أسواق الأسهم، فإن أنشطة أسواق الخيارات تستقطب الكثير من التدقيق من الهيئات التنظيمية مثل سيك، وفي بعض الحالات، مكتب التحقيقات الفدرالي. سوق السلع اليوم هو أيضا تنظيما كبيرا. ويحظر قانون تبادل السلع الاتجار غير المشروع بالعقود الآجلة ويحدد الإجراءات المحددة المطلوبة في هذه الصناعة من خلال لجنة تداول السلع الآجلة. وتتعلق الوكالات التنظيمية بمجموعة متنوعة من القضايا، وكثير منها ينبع من الطابع المحوسب للغاية للبيئة التجارية اليوم. لا يزال تحديد الأسعار والتواطؤ القضايا التي تحاول الوكالات حظرها من أجل خلق "حتى" مجال اللعب لجميع المستثمرين.
وقد نشأت أسواق اليوم والأسواق الآجلة منذ أكثر من ألفي سنة. هذا قد يفاجئ بعض المستثمرين، الذين يعتقدون العقود الآجلة الأسهم والخيارات هي المجال الوحيد من وسطاء السلطة وول ستريت. بورصة شيكاغو مجلس الخيارات (كبو) - أكبر سوق لخيارات الأسهم - تطورت أساسا من درب السوق في وقت مبكر مثل جيسي ليفرمور. تم إنشاء أول أسواق الآجلة من قبل الساموراي الياباني الذي يأمل في زرع أسواق الأرز، في حين أن الخيارات يمكن أن ترجع إلى تجارة الزيتون في اليونان القديمة. ولكن في حين أن هذه الأدوات نشأت قبل مئات السنين في عالم مختلف جدا عن عالمنا، فإن استمرار استخدامها وزيادة شعبيتها دليل على فائدتها المستمرة. (خيارات مرنة وفعالة من حيث التكلفة، هي أكثر شعبية من أي وقت مضى معرفة لماذا اقرأ مزايا أربعة من الخيارات.)

وهي عقود لشراء أو بيع 100 سهم.
انقر لتعديل تفاصيل المستند.
انقر لتعديل تفاصيل المستند.
شارك هذا الرابط لصديق:
المستندات المرجعية.
وضع إشارة مرجعية عليها لعرضها لاحقا.
لا توجد مستندات مرجعية.
وضع إشارة على هذا المستند.
شوهدت مؤخرا.
معظم الوثائق الشعبية لحافلة 302.
ch12-5 جامعة إنديانا جنوب بيند باص 302 - ربيع 2018 ch12 طالب: _ 1. يمثل سعر السندات ببساطة القيمة المستقبلية للفائدة.
Chap004 جامعة إنديانا ساوث بيند باص 302 - ربيع 2018 الفصل 04 - نظام الاحتياطي الفيدرالي، السياسة النقدية، وأسعار الفائدة سولوتيون.
Exam4 جامعة إنديانا ساوث بيند باص 302 - ربيع 2018 39) مجموع الأنشطة والخيارات المطلوبة لتنفيذ الطبقة.
F420 + المنهج + مهران + خريف + 2018-1 جامعة إنديانا ساوث بيند باص 302 - ربيع 2018 سيلابوس باص-F420 الأسهم والدخل الثابت الاستثمارات إنديانا جامعة جنوب بند J.
ch21-5 جامعة إنديانا ساوث بيند باص 302 - ربيع 2018 ch21 طالب: _ 1. الفكرة وراء تأثير المحفظة هو أن المخاطر يمكن أن تخفض b.
ch13-5 جامعة إنديانا جنوب بيند باص 302 - ربيع 2018 ch13 طالب: _ 1. هناك علاقة عكسية بين أسعار الفائدة والسندات ضد.
دراسة على الذهاب.
مواد أخرى ذات صلة.
ويستند استراتيجية الرافعة من شراء خيارات الاتصال على فكرة أن A جامعة إنديانا جنوب بيند باص 302 - ربيع 2018 ch15 طالب: _ 1. يشير سعر الإضراب إلى القسط المدفوع من قبل المشتري الخيار فو.
أرباح رأس المال وعامل التضخم هيرت الفصل 001 70 71 أي من جامعة انديانا جنوب بيند باص F420 - خريف 2018 ch1 طالب: _ 1. في بيئة سوق رأس المال كفاءة ومستنيرة، تلك إنف.
هيرت الفصل 003 45 46 أمر وقف يشبه أمر الحد باستثناء أن جامعة إنديانا جنوب بيند باص F420 - خريف 2018 ch3 طالب: _ 1. الشركات الكبيرة المنشأة تشكل داو جونز الصناعية أفيرا.
المستثمر الذي يدفع ثمنا باهظا لشراء ما لا يقل عن خمسة في المئة من أسهم جامعة إنديانا جنوب بيند باص F420 - خريف 2018 ch10 طالب: _ 1. في بيئة السوق كفاءة، فمن المعقول أن نفترض ثا.
هيرت الفصل 002 55 56 وكانت تكلفة الامتثال مع ساربانيس أوكسلي جامعة انديانا جنوب بيند باص F420 - خريف 2018 ch2 طالب: _ 1. وقد أدى إلغاء القيود التنظيمية للمؤسسات المالية وعمليات الاندماج م.
تم وضع علامة على الأصول في المحفظة إلى السوق بشكل مستمر E فهي مفتوحة جامعة إنديانا ساوث بيند باص F420 - 2018 2018 تشانج طالب: _ 1. في نهاية عام 2005، ما يقرب من 47 في المئة من الأسر في الولايات المتحدة.
صفحة 3 & # 47؛ 15.
تظهر هذه المعاينة صفحات المستند 3 - 5. قم بالتسجيل لعرض المستند الكامل.
الحصول على دورة البطل.
القانونية.
اتصل بنا.
حقوق الطبع والنشر © 2018. بالطبع البطل، وشركة الخصوصية الشروط.
بالطبع لا ترعى بطل أو أقرتها أي كلية أو جامعة.

أول تبادل منظم لخيارات التجارة في عام 1973
ويدعي هذا التطبيق الاستفادة من الأولوية لطلبات براءات الاختراع المؤقتة الأمريكية. رقم 60 / 560،732، المودع في 22 يناير 2004، و 60 / 583،347، المقدم في يونيو 29، 2004.
والخيار هو عقد يمثل الحق في شراء (خيار الاتصال) أو بيع (خيار الخيار) مبلغ محدد من الضمان الأساسي بسعر ثابت محدد سلفا خلال فترة زمنية محددة. وعادة ما تكون الأوراق المالية الأساسية هي أسهم الأسهم أو الصناديق المتداولة في البورصة أو مؤشرات الأوراق المالية أو السندات أو العملات الأجنبية. السعر الثابت أو "سعر الإضراب" هو السعر الذي يمكن بموجبه شراء الضمان الأساسي، في حالة خيار الاتصال أو بيعه، في حالة خيار الشراء.
يدفع المشتري أو صاحب الخيار علاوة على الحق وليس الالتزام، لممارسة عقد الخيار. عند انتهاء الصلاحية، يصبح الخيار لا قيمة له. ويفترض بائعو الخيارات التزاما قانونيا بموجب عقود الخيارات للوفاء بالعقود إذا تم تعيين الخيارات لهم، في حين أن الأقساط هي مدى المخاطر المحتملة على مشترين الخيارات. خيارات تفقد القيمة مع الوقت المعروف باسم "تسوس الوقت"، والتي يتم تسعيرها إلى قسط قسط يدفعه المشتري.
خيارات يمكن استخدامها في مجموعة متنوعة من الطرق للاستفادة من الارتفاع أو الانخفاض في السوق. شراء خيار يوفر مخاطر محدودة وإمكانات الربح غير محدودة. ومع ذلك، فإن بيع أو كتابة أحد الخيارات يوفر التزاما بأداء ما إذا اختار الطرف الذي يشتري الخيار أن يمارسه. وبالتالي فإن بيع أو كتابة أحد الخيارات يعرض البائع مع إمكانية محدودة للربح وخطر كبير ما لم يتم التحوط بشكل صحيح. ويتوقع البائعون أو كتاب الخيارات عادة أن يظل سعر الأمن الأساسي ثابتا أو يتحرك في الاتجاه المطلوب. في مقابل التزاماتهم، يتلقى الكتاب دفعة نقدية مقدما أو علاوة من المشترين.
يتم تداول الخيارات في الأوراق المالية والسلع التبادلات ومن خلال السوق دون وصفة طبية ("أوتك") السوق. وفيما يتعلق بتداول الخيارات في البورصات، تقوم البورصات المالية عموما بإدراج الخيارات التجارية والخيارات المتعلقة بالأسهم والصناديق المتداولة في البورصة، والسندات، والإيصالات المصدرة من الأمانة، والأوراق المالية الأخرى، والعملات الأجنبية. وتقوم عمليات تبادل السلع عموما بعقود وتداول العقود الآجلة بشأن العقود الآجلة. يتم إدراج الخيارات المبنية مباشرة على ضمانات أو أوراق مالية مضمنة فقط ويتم تداولها في أسواق الأوراق المالية.
الشروط الموحدة لخيارات الأوراق المالية المتداولة في البورصة تشمل الحجم، وتاريخ انتهاء الصلاحية، وأسلوب ممارسة الرياضة وممارسة أو سعر الإضراب. إن إنشاء شركة مقاصة الخيارات (أوك) عندما بدأ تداول الخيارات الموحدة للأوراق المالية في عام 1973 قد أزال تقريبا خطر الطرف المقابل (أي خطر أن يخرق الطرف الآخر العقد). أوك هي المصدر الوحيد والضمان المالي لجميع خيارات الأوراق المالية المتداولة من قبل أسواق الأوراق المالية الأمريكية. وفيما يتعلق بآليات إدراج عقود الخيارات الموحدة، وضعت أوك جنبا إلى جنب مع خيارات الخيارات في الولايات المتحدة تسميات لوصف الخيارات المختلفة على أنها "فئات الخيارات" أو "سلسلة الخيارات". يعني مصطلح "فئة الخيار" جميع عقود الخيارات الخاصة ب نفس النوع من العقود التي تغطي نفس الأمن الأساسي. يقصد بمصطلح "سلسلة الخيارات" جميع الخيارات لنفس البنود المدرجة في القائمة، بما في ذلك نفس شهر انتهاء الصلاحية.
هناك نوعان من الخيارات الموحدة أو تبادل المتداولة - يدعو ويضع. ويعطي خيار المكالمة لصاحب الحق الحق، وليس الالتزام، بشراء مبلغ محدد من الضمان الضمني بسعر محدد خلال فترة زمنية محددة مقابل مبلغ قسط. ويأمل المشتري في خيار المكالمة أن يرتفع سعر الضمان الأساسي بحلول تاريخ انتهاء صلاحية المكالمة، في حين يأمل البائع أن يظل سعر الضمان الأساسي ثابتا أو ينخفض.
يعطي خيار الخيار حق الحامل، وليس الالتزام، لبيع مبلغ محدد من الضمان الضمني بسعر محدد خلال فترة زمنية محددة مقابل مبلغ قسط. ويأمل المشتري في خيار الشراء أن ينخفض ​​سعر السهم الأساسي بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية، في حين يأمل البائع أن يظل سعر الضمان الأساسي ثابتا أو يزداد.
سعر الإضراب هو السعر الثابت لعقد الخيار الذي يمكن بموجبه شراء الضمان (الدعوة) أو بيعه (وضعه) في أي وقت قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار إذا تم ممارسة الخيار. ويحدد تاريخ انتهاء الصلاحية آخر يوم يمكن فيه ممارسة الخيار. خيارات موحدة أو تبادل المتاجرة تسمح عادة اثنين (2) أنواع من التمارين: (ط) على النمط الأمريكي و (2) على النمط الأوروبي. يمكن ممارسة الخيارات على الطراز الأمريكي في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية بينما يمكن ممارسة النمط الأوروبي فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية. الخيارات المتداولة في البورصة لها شهر انتهاء وتنتهي عادة في السبت الثالث من شهر انتهاء الصلاحية. وهناك شكل ثالث من التمارين الرياضية، والذي يستخدم أحيانا مع خيارات دون وصفة طبية ("أوتك")، هو ممارسة برمودا. يمكن ممارسة خيار نمط برمودا على عدة تواريخ محددة قبل انتهاء الصلاحية.
يمثل المبلغ المميز السعر الفعلي الذي يدفعه المستثمر لشراء خيار أو استلام لبيع خيار. ويكون "العرض" هو أعلى سعر يدفعه المشتري المحتمل للخيار، في حين أن "الطلب" هو أدنى سعر مقبول للبائع المحتمل. تعرف أسعار "الطلب" و "العرض" باسم "عروض الأسعار" التي يتم نشرها من خلال تبادل الخيارات من خلال هيئة الإبلاغ عن أسعار الخيارات (أوبرا) مع الفرق بين عرض التسعير وسؤال يعرف باسم " ".
إن تسعير عقود الخيارات أمر معقد. الأساس في عملية حساب سعر للخيار محدد في نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز (انظر بلاك، F. & أمب؛ سكولز، M. (1973)، التسعير للخيارات والمطلوبات المؤسسية "، مجلة الاقتصاد السياسي، 81، 637-654). وعلى الرغم من أنه تم تطويره في أوائل السبعينات، إلا أن نموذج التسعير هذا يظل إطار التسعير الأساسي لممارسي الخيارات. في السنوات اللاحقة، تم تطوير العديد من الاختلافات من نموذج التسعير خيارات بلاك سكولز لمعالجة مباشرة الافتراضات والسيناريوهات متفاوتة. المكونات الرئيسية التي تؤثر على السعر أو العلاوة هي السعر الحالي للأمن الأساسي، ونوع الخيار، وسعر الإضراب مقارنة بسعر السوق الحالي للأمن الأساسي، ومقدار الوقت المتبقي لانتهاء الصلاحية، وتقلب الأمن الأساسي وأسعار الفائدة.
مبلغ القسط هو عموما القيمة الجوهرية (سعر الإضراب مطروحا منه القيمة الحالية للأمن الأساسي) بالإضافة إلى قيمة الوقت. القيمة الجوهرية للخيار يقيس المبلغ الذي يكون الخيار "في المال" بالمقارنة مع سعر الإضراب. وبالتالي فإن القيمة الجوهرية لخيار المكالمة هي سعر السوق للأوراق المالية الأساسية مطروحا منها سعر الإضراب للخيار، والقيمة الجوهرية لخيار الشراء هي سعر الإضراب مطروحا منه سعر السوق. ويعتمد جزء القيمة الزمنية للعالوة على تقلب األمان األساسي. التقلب هو مقياس للمبلغ الذي من المتوقع أن يتقلب الأمن الكامن في فترة معينة من الزمن. وتتطلب خيارات الأسهم المتقلبة عموما علاوة أعلى بسبب المخاطر المتأصلة الأكبر.
عقود الخيارات هي شكل من أشكال الأدوات المشتقة. إن أداة المشتقات أو المشتقات هي أداة مالية تستمد قيمتها من قيمة بعض الموجودات أو المتغيرات األخرى. على سبيل المثال، خيار الأسهم هو مشتق لأنه يستمد قيمته من قيمة السهم الأساسي.
المشتقات معروفة أو مقسمة إلى نوعين (2): عادي الفانيليا والغريبة. عادة ما توفر مشتقات الفانيليا العادية هياكل بسيطة، في حين توفر المشتقات الغريبة عموما هياكل أكثر تعقيدا مصممة خصيصا لاحتياجات فردية أو استراتيجية أو حالة. وبالتالي، فإن مشتقات الفانيلا العادية عادة ما تكون أكثر شيوعا وتمثل حصة أكبر من سوق المشتقات بالمقارنة مع الغريبة.
وتصنف أدوات المشتقات أيضا بطرق مختلفة. ويتم التمييز بين المشتقات الخطية وغير الخطية. الأولى لديها مبالغ العائد التي تتصرف مثل خط، كما هو مبين في الشكل. 1 - هذه الأخيرة لديها الرسوم البيانية مكافأة مع انحناء، إما محدبة أو مقعرة، كما هو مبين في الشكل. 2، أو أن يكون لها رسوم بيانية أكثر تعقيدا، مثل تلك التي تظهر في الشكل. 3 - بالإضافة إلى ذلك، قد يكون للمشتقات غير الخطية ثغرات في ملف العائد.
توفر بعض المشتقات شراء أو بيع أصل أساسي. ويمثل عقد الخيار الموحد أو التبادل التجاري النموذجي في الولايات المتحدة الحق في شراء أو بيع 100 سهم من أصل أساسي. وعادة ما يقال إن هذا النوع من الخيارات ينطوي على مضاعف قدره 100، أي أن سعر الشراء الفعلي يحدد من السعر المعروض مضروبا في 100.
وهناك أيضا تباين في طريقة تسوية معاملات الخيارات. ويمكن تسوية الخيارات عن طريق تسليم الأصل الأساسي ("التسوية المادية") أو بتسليم المبلغ النقدي ("التسوية النقدية"). يتم تسوية الأداة المشتقة فعليا إذا كان يتم تسليم الأصل الأساسي مقابل دفع محدد.
مع التسوية النقدية، لا يتم تسليم الأصل الأساسي فعليا. وبدلا من ذلك، تقوم المشتقة بتسوية مبلغ من المال يساوي القيمة السوقية للمشتقات عند الاستحقاق / انتهاء الصلاحية إذا كانت مشتقة جسديا (أي القيمة الجوهرية)، أو بالنسبة لبعض القيمة النقدية الأخرى التي تحدد بطريقة متفق عليها .
ويتم عادة تسوية بعض أنواع المشتقات النقدية لأن التسليم المادي سيكون غير ملائم أو مستحيل. For example, an option on a portfolio or index of stocks, such as the S&P 500, will generally be cash-settled for convenience. An option on an interest rate must be cash-settled because an interest rate cannot be physically delivered.
One style of “exotic option” which is typically cash-settled is a binary option. Binary options (also known as a “digital options”) have a discontinuous or non-linear payoff, like that shown in FIG. 3 - There are many forms, but the two most basic are: (1) cash-or-nothing and (2) asset-or-nothing. Binary options can be European or American exercise style and can be structured as calls or puts.
A European cash-or-nothing binary pays a fixed amount of cash only if it expires in-the-money. For example, a European cash-or-nothing call makes a fixed payment if the option expires with the underlying asset above the strike price. It pays zero (0) if it expires with the underlying asset equal to or less than the strike price. The value of the payoff is not affected by the magnitude of the difference between the underlying asset or index and the strike price.
Accordingly, binary options are clearly within the category of derivatives with non-linear payoffs. For example, a binary call option at a strike price for the underlying asset of 75 would pay the same amount if, at expiration, the underlying asset price was at 76, 80, 85, 95 or any other price above 75. In contrast, a standardized or exchange-traded call option in the money would pay different amounts based on each of those expiration prices, with the amounts increasing in a direct, linear relationship from the strike price.
Options are generally traded either OTC or on a national securities exchange registered with the Securities and Exchange Commission (“SEC”) or on a contract market designated by the Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”). A registered national securities exchange or designated contract market are hereinafter referred to collectively as “organized exchange.” An instrument is described as trading OTC if it trades in some context other than on or through an organized exchange. OTC derivatives are understood to be specifically tailored to the needs and requirements of the end-user, and therefore, lack the standardization and transparency found on organized exchanges.
The majority of derivative products are traded OTC. In such a market, large financial institutions serve as derivatives dealers, customizing products for the needs of particular clients. Contract terms are negotiated between the parties, and typically each party has only their contra-party to look to for performance of the contract.
Binary options have been traded for some time in an OTC environment between institutional traders but not on a national securities exchange. Contract markets have offered “binary options” based on catastrophic events as well as on certain economic indexes such as the Consumer Price Index (CPI). In France, Germany and Austria, binary options have been traded OTC in a one-sided market between investors and an institution. The institution in these cases is the issuer of the contract and establishes, if applicable, the market for the binary option.
OTC binary options have several drawbacks and disadvantages. One disadvantage is that OTC binary options are typically offered by an institution on a non-fungible basis so that a customer can purchase the option only from the institution, and cannot easily resell to a third party because they are not standardized or traded on an exchange. As a result, OTC binary options, as compared to standardized exchange-traded options, lack important attributes of a trading market such as transparency and liquidity.
An example of the organizational structure of an exchange such as those on which some options are currently traded is illustrated in FIG. 4 - Customers 410 , through their broker/dealers 415 , can offer to buy or sell an option. Organized exchanges typically facilitate the trading of options through a combination of electronic systems for order routing 420 , matching 435 and execution and/or floor-based auction trading conducted using an “open outcry” method, by which competing floor brokers representing public orders and market makers trading for their own accounts, make bids and offers on the trading floor. Typically, in the floor-based model, trading takes place at a “post” consisting of a “specialist” 430 or designated market maker and trading crowd 425 . The American Stock Exchange (“Amex”) employs a modified specialist system. The specialist post 430 is a specific location on the trading floor of the Exchange designated for the trading of a specific option class. Each option traded at a particular post is managed by an assigned specialist. A specialist is an Exchange member whose function is to maintain a fair and orderly market in a given option class. This is accomplished by managing the limit order book and making bids and offers for his own account in the absence of opposite market side orders, i. e. providing continuous two-sided markets. Other options exchanges have similar structures for trading options, whether electronic or on-floor.
By law, standardized equity options traded in the United States may only occur on a national securities exchange registered with the SEC. Options traded on national securities exchanges are generally traded based on an underlying equity or index meeting approved listing standards that have an appropriate pricing mechanism. For example, stock options are traded during the normal hours of operation of U. S. securities exchanges.
All standardized options in the United States are issued, cleared, settled and guaranteed by the Option Clearing Corporation (“OCC”) 445 . This organization is equally owned and supported by all U. S. options exchanges. The OCC is able to recognize, segregate, calculate and disseminate information from the various exchanges, and to facilitate the fungibility described above in large part due to the standardized symbology scheme detailed below. Systems for calculating delivery and payment amounts due between participating parties rely on this standardization.
Options that are traded on national securities exchanges are standardized, and therefore fungible through the use of identical contract terms (such as expiration cycles) and pre-defined parameters. For example, all non-FLEX exchange-traded securities options expire on the Saturday following the third Friday of any given month. The issuer of each option contract is the OCC regardless of where the option trades. A writer of a standardized option cannot create or choose a different expiration date. The writer cannot change or define any strike price, but for any given option, must select from a specific set of available strike prices. Similarly, not all expiration months are simultaneously available for all standardized option series.
One convention that is central to the standardization of options is an agreed-upon scheme by which all options exchanges assign and attach symbols. The convention allows for options to have symbols with a maximum of 5 characters. Each character has 26 possibilities, corresponding to the 26 letters of the alphabet. The first one, two or three characters (known as the root symbol) denote the underlying asset for the option. In some cases this corresponds exactly to the underlying asset's trading symbol, in other cases there is no relationship between the two. The next character/symbol denotes two pieces of information—whether the option is a put or a call, and the month of expiration. These codes are listed in table I. The final character denotes the strike price for the option. The strike price codes are listed in table II.
Generally, there are several expiration months available for each equity option. Moreover, there are several strike prices available for each expiration month of each option. Therefore, for a single stock there are often several options series traded and it is not unusual to have 60 different options series available for a single stock or options class. Thus, it will be apparent that for each options class, there may be several option series, each of which are separately priced.
For example, assume PQR Corp. is a publicly traded stock with the trading symbol of “PQR” and an assigned options root symbol of “PQR.” A typical option for this stock might be a PQR October 70 Call. A PQR October 70 Call option is a contract giving the holder the right to buy 100 shares of PQR Corp. stock at $70 per share until the third Saturday in October The symbol for this standardized option is PQRJN. Thus, by referring to the above symbology scheme, all interested parties recognize this symbol as denoting an option for the underlying asset PQR (derived from the first three characters in the symbol—PQR), which is a call option expiring in October (denoted by the “J”), with a strike price of 70 (denoted by the “N”).
This five (5) character symbology is an industry-wide convention for the processing of standardized exchange-traded options contracts. Options that cannot be made to fit within the 5 character symbology cannot be exchange-traded, because current industry systems only recognize the 5 character symbology. Accordingly, the only non-FLEX exchange-traded or standardized options contracts tradable on U. S. securities exchanges until now have been the traditional calls and puts described above. All other option styles, including European-style binary options, have traded OTC, where systems and processes are more flexible and can be made to recognize and accept a vast scope of varying option contract terms, and where a symbology scheme does not exist to limit product scope.
For current standardized options, at expiration a determination is made as to whether the option expires in-, at-, or out-of-the-money. This is determined by establishing an agreed-upon definitive settlement closing price for the underlying security, which is compared to each strike price to determine if the settlement closing price was greater than, equal to, or less than the strike price. With current standardized options there are standardized procedures that are followed to determine the settlement closing prices. For example, for traditional put and call equity options, the OCC determines the settlement closing price by taking the last reported composite trade at the close of trading, i. e. 4:00 p. m. Eastern Standard time. For index options, the designated reporting authority (i. e. the index provider), as defined by the particular organized exchange, performs the necessary calculations to derive a settlement closing value and then transmits that value to the OCC 445 . The OCC then compares the settlement closing value to existing strike prices to determine which options are in-, at-, or out-of-the-money. In the case of some index options, this value is calculated not by looking at any one price of any one index or security at any one particular time, but rather is derived by taking a volume weighted average price (VWAP) of underlying securities over a designated period of time.
Standardized call and put equity options traded on the options exchange require a holder to tender exercise instructions in order for the option to be exercise or not exercised at expiration. For the purpose of convenience, the OCC, as issuer, has implemented an “Exercise-by-Exception” procedure which will exercise an option without specific exercise instructions if the option is in-the-money by the exercise threshold amount or more. The exercise threshold amount is [$0.25] per share in-the-money for customer accounts and [$0.15] per share in-the-money for firm and market maker accounts. The exercise threshold amount effectively triggers an automatic exercise. The application of the “Exercise-by-Exception” procedure will occur in all cases except where a holder of an option delivers contrary instructions. Binary options or “Fixed Return Options” SM (“FRO” SM or “FROs” SM ) are automatically exercised under the terms of the contract, and therefore, the affirmative obligation to tender instructions as well as the “Exercise-by-Exception” procedure is unnecessary. This feature significantly differentiates FROs from traditional, exchange-traded options.
It has long been recognized that in order for a market to remain viable, participants must have a level of comfort and trust that they are transacting in a “fair” environment. Organized exchanges in the U. S. operate under specific legislative mandates to maintain “fair and orderly” markets. Since the adoption of the Securities Exchange Act of 1934, which created the SEC, particular focus has been paid to ensure that markets are not susceptible to manipulation. The SEC was created in part to stem the specific practice of “gaming” or manipulating stock prices such as was done by “short sellers” leading up to the stock market crash of 1929. Market fairness and integrity is a necessary underpinning of any market, as well as in the trading in any particular product or security upon any market.
The exact price at which any security closes on any given day can have important consequences. As discussed above, the closing price of an underlying security prior to expiration of an option has particular importance, as it is that value which dictates whether the option closes in, at or out-of-the-money. Accordingly, significant regulatory and surveillance efforts are employed by organized exchanges, self-regulatory organizations (SROs) and other regulatory bodies in an effort to detect, deter and eliminate potential manipulation of an underlying security that is near an option strike price at expiration.
Tremendous liquidity has been achieved in the exchange-traded options market, largely the result of standardization. The primary benefit of standardization and the reason for the tremendous liquidity is the interchangability or fungibility of option contracts regardless of where the option was originally executed. As a result, multiple contra-parties may exist. In the OTC markets, this benefit does not exist. In the case of multiply-listed or multiply-traded options (option classes listed and traded on more than one options exchange), standardization makes it possible to purchase an option contract on one exchange, and then sell it on another. Binary options have never been traded on a national securities exchange in a standardized form. There is a need in the art to provide liquidity in the binary options market, and there thus exists a need in the art for systems and methods for trading binary options on an exchange in a standardized form.
SUMMARY OF THE INVENTION.
An embodiment of the invention generally relates to a binary option, herein referred to as a FRO financial product, and the systems and methods applied to enable the product to trade in standardized format on an organized exchange.
An embodiment of the invention generally relates to the unique use and adaptation of the five (5)-character maximum option symbology scheme, or any other adaptations of such options symbology scheme in the future, to allow for the recognition and differentiation of FROs or binary options from traditional exchange-traded options within that scheme, thus making possible the standardized trading, clearing, and settlement of FROs or binary options.
An embodiment of the invention generally relates to a specific method, uniquely applied, for calculating the closing settlement value of a security underlying a FRO or binary option, which method and application create necessary conditions for the trading of these instruments in standardized format on an organized exchange.
An embodiment of the invention is a method for trading fixed return options comprising listing a FRO in standardized form on an organized exchange, and clearing and settling the FRO using the same systems used on the exchange to clear and settle standardized, non-binary options. The method may further comprise the step of assigning symbols to the FRO that comply with the symbol conventions of standard exchange-traded options. The method may further comprise the step of processing transactions involving the FRO using existing trading, clearance, margin, and settlement systems based on the symbols assigned to the FRO. The method may further comprise the step of calculating the closing settlement value of a security underlying the FRO using a volume weighted average price (VWAP) of the security. In one embodiment, the VWAP of the security may be calculated over a pre-determined amount of time on the last regular trading day prior to expiration of the FRO. The method may further comprise the step of assigning a multiplier code for the FRO which provides information about the FRO for the systems used on the exchange to clear and settle standardized, non-binary options.
Another embodiment of the invention is a system for trading a FRO, comprising an electronic order delivery and execution system in an exchange-trading environment, wherein the same electronic order delivery and execution system used to execute transactions in and deliver the FRO is used to execute transactions in and deliver standard, non-binary options. The system may further include a means for assigning symbols to the FRO that comply with the symbol conventions of standard exchange-traded options. The system may further include a means for processing transactions involving the FRO using existing trading, clearance, margin, and settlement systems based on the symbols assigned to the FRO. The system may further include means for calculating the closing settlement value of a security underlying the FRO using a VWAP of the security. In one embodiment, the FRO may be traded through an on-floor auction in the trading crowd. The system may further include means for assigning symbols to the FRO that comply with the symbol conventions of standard exchange-traded options. The system may further include means for calculating the closing settlement value of a security underlying the FRO using a VWAP of the security. In one embodiment, a multiplier code for the FRO provides information about the fixed return option for the systems used on the exchange to clear and settle standardized, non-binary options.
Another embodiment of the invention is a computer program product for listing FROs on an exchange, comprising instructions for assigning symbols to the FRO that comply with the symbol conventions of standard exchange-traded options. In one embodiment, the symbols provide sufficient information for existing trading, clearance, margin, and settlement systems to process transactions involving the FRO based on the symbols assigned by the computer program product to the FRO. In one embodiment, a second computer program product computes a closing settlement value of a security underlying the FRO using a VWAP of the security. The second computer program product may include means for inputting data from an exchange or exchanges comprising the number of shares of the underlying security and the price of the underlying security for a predetermined amount of time before market close. The computer program product may comprise an instruction for assigning a multiplier code for the FRO that provides information about the FRO for the systems used on the exchange to clear and settle standardized, non-binary options.
BRIEF DESCRIPTIONS OF THE DRAWINGS.
تين. 1 is a graph illustrating a linear payoff relation between the price of an option and the value of the underlying security.
تين. 2 is a graph illustrating non-linear payoff relations between the price of an option and the value of the underlying security.
تين. 3 is a graph illustrating a binary payoff relationship between the price of an option and the value of the underlying security.
تين. 4 illustrates an exemplary order routing and trading network on which embodiments of the fixed return options of the present invention may be traded.
تين. 5 is a flow diagram illustrating one example of the “Finish-High” embodiments of the invention.
تين. 6 is a flow diagram illustrating one example of the “Finish-Low” embodiments of the invention.
تين. 7 is a flow diagram illustrating one example of the “Target” embodiments of the invention.
تين. 8 is a flow diagram illustrating an embodiment of a method of the invention for assigning symbols to FROs.
For simplicity and illustrative purposes, the principles of the present invention are described by referring mainly to the embodiment as intended to be employed by the Amex. However, one of ordinary skill in the art would readily recognize that the embodiments of the invention are equally applicable to, and can be implemented in, many types of organized exchange processing systems, and that any such variations do not depart from the true spirit and scope of the present invention. Moreover, while in the following detailed description, references are made to the accompanying figures, which illustrate specific embodiments, changes may be made to the embodiments without departing from the spirit and scope of the present invention. The following detailed description is, therefore, not to be taken in a limiting sense and the scope of the present invention is defined by the appended claims and their equivalents.
An embodiment of the invention generally relates to the trading of a FRO financial product, i. e., a type of derivative security commonly known as a binary option, in a standardized format on an organized exchange. In one embodiment, the performance or payoff of the FRO financial product is based on the predicted performance of an underlying security over a predetermined amount of time. In various embodiments, the underlying security may be stock, security indexes, exchange-traded funds, bonds, commodities, or other types of financial instruments, assets or any other item of economic significance. FROs are unique compared to existing standardized options trading on national securities exchanges due to their non-linear, fixed amount payout structure. No existing standardized option currently trading on organized exchanges has such structure. Instead, existing standardized put and call options on securities have a linear payout structure linked to the difference between the option's strike price and the value of the underlying security.
In some embodiments, the FRO financial products of the invention have three broad types or classes of products based on the predicted performance of the underlying security. First, as illustrated in FIG. 5 , “Finish-High” SM 510 is a class of FRO financial products in which the writer pays a predetermined amount of cash 550 when the settlement value of an underlying security exceeds a predetermined fixed value, i. e., strike price on a predetermined expiration date 530 . If the settlement value is less than the strike price, the writer pays nothing 540 . On or before the purchase of the “Finish-High” FRO, the predetermined payoff value, the strike price, and the expiration date are set ( 520 ).
A second example of an embodiment of the FRO financial product class, illustrated in FIG. 6 , is the “Finish-Low”™ FRO product 610 . On or before the sale of the “Finish-Low” FRO, a predetermined payoff value, the strike price, and the expiration date are set ( 620 ). A writer of the “Finish-Low” FRO financial product pays a predetermined amount of cash ( 650 ) when the settlement value of an underlying security falls below the strike price on the expiration date ( 630 ). If the settlement price of the underlying security is greater than the strike price, the writer pays nothing ( 640 ).
A third example of an embodiment of the FRO financial product class, illustrated in FIG. 7 , is the “Target” FRO financial product 710 . In this embodiment, the “Target” FRO financial product pays a fixed amount of cash when the settlement value of the underlying security is within a range of two strike prices at the expiration date. On or before the sale of the “Target” FRO, two predetermined strike prices, a first lower strike price and a second upper strike price, are set, along with the expiration date 720 . If, on the expiration date, the settlement value of the underlying security is greater than the first strike price 730 , and is less than the second strike price 750 , then the writer pays the payoff price 770 . If either of those conditions is not met, however, the writer pays nothing ( 740 , 760 ).
In some embodiments, the strike prices for the FRO financial product may be quoted based on existing exchange-traded options intervals with a minimum price variation (MPV) expected at $0.05. The current MPV for standardized options is set by Exchange rule approved by the SEC to accommodate a finite trading capacity. While not limited to such, strike prices may be initially established at levels up to 10% to 20% above or below the price of the underlying security, e. g., a stock, exchange-traded fund share, trust issued receipt, index or the like. Such a limitation is practical to avoid creating options for which there would be very little demand because of the small likelihood that much greater price fluctuations would occur.
In one aspect of an embodiment of the invention, the OCC will issue and clear transactions in FROs as it currently does for all existing standardized options. As a result, the OCC will revise the Options Disclosure Document to include a description of FROs and amend its rules and by-laws to reflect the non-linear, fixed amount payout structure of FROs.
In order to allow the FRO financial product to trade on secondary markets, one embodiment of the invention is a method for listing the FRO financial product, and having the product recognized by the various systems used currently for the listing, trading, transmitting, clearing and settling of standardized options, including those systems utilized by the OCC. Systems used by the OCC and other parties to give proper routing and accounting treatment to particular financial products, such as systems that recognize various product types and calculate appropriate margin amounts for particular products, must be adapted to recognize the FRO instruments as separate and distinct. To that end, a mapping algorithm may be utilized to create symbols that represent the underlying security, the fact that the option is a binary option or FRO as opposed to a typical put or call option, the expiration date and the strike price, where the symbols are then listed for trading on an exchange. In some embodiments, a computer means may be used to execute the mapping algorithm to create FRO symbols.
As illustrated in FIG. 8 , when implemented by an individual and/or a computer program, the mapping algorithm assigns a root symbol for the underlying security 810 . The root symbol may comprise up to three characters. The root symbol will be unique, and specifically must be different from the root symbol for the non-FRO related to the same underlying asset. An expiration symbol is generated for the expiration date of the FRO product and concatenated to the root symbol 820 . Subsequently, a strike price symbol is generated for the strike price for the underlying security and concatenated to the existing combination of the root symbol and expiration symbol 830 . Thus, a new Finish-High FRO financial product, for example, with symbol “XYZLS” (where “XYZ” has been assigned as a root symbol defining “FRO root for underlying asset PQR”) will now be recognized as a standardized binary option—specifically the PQR December 95 Finish High. In this embodiment, the “XYZ” characters in the FRO symbol denote two elements of the instrument—that the instrument is a FRO as well as the underlying asset.
In one embodiment, the mapping algorithm may be implemented as a computer program module to be integrated with an existing exchange, e. g., the Amex. In other embodiments, the expiration symbol and strike price symbols utilize the existing option contract symbol library for their respective symbol. It is within the scope of the invention that other symbol libraries may be used for the root, expiration, and strike price symbols. For example, in the case of the “Target” FRO, a new library of barrier ranges may be defined to correlate to the 26 character choices for the last strike price character in the traditional five (5) character symbol chain. More specifically, in one embodiment, the symbology scheme for the last two characters of standardized exchange traded options is set forth in Table III (below) and Table II (above), respectively.
In yet other embodiments, the “Finish High” FRO financial product is processed as a call option and the “Finish Low” FRO financial product is processed as a put option. In other embodiments involving a “Target” FRO, the root symbol may indicate that the option is a “Target” FRO, the identity of the underlying security, and the expiration month. This leaves the remaining two characters to indicate the lower and upper strike prices.
A benefit of the FRO financial product is that the purchaser and writer of the FRO financial product know the expected return at the time of purchase if the underlying security performs as expected. In contrast, the “traditional” option does not typically have a known return at the time of purchase, i. e., the return cannot be accurately determined until the option is nearing expiration due to price movements. In addition, because the return on the FRO financial product is a “fixed amount,” a buyer of the FRO financial product does not need to determine the absolute magnitude of the underlying security's price movement relative to the strike price as is the case with traditional options. Yet another benefit of the FRO financial product is the limited risk/return to the writer/purchaser because of the payout being a fixed dollar amount.
A systemic benefit provided by the FRO financial product versus their OTC binary option counterpart is that standardized clearing and settlement systems may be programmed to recognize FROs based on their unique underlying symbols and segregation for particular treatment by systems used for calculating permissible margin as well as final payout amounts due at settlement. Thus, existing clearing and settlement systems may easily be adapted to handle transactions in FROs without any structural changes to the systems, and with only minimal effort.
In various embodiments of the invention, the fixed return amount for FROs may be set for all FROs at some standard price. For example, the fixed return amount in cash for all such options may be fixed at $100.00, but the price of the options will vary according to the supply and demand forces of the marketplace.
In some embodiments of the invention, the multiplier of the FRO may be 100 as with traditional standardized options. With respect to traditional options, the 100 multiplier indicates that 100 shares of the underlying security are represented by a single option. As a result, the quoted price is multiplied by 100 to derive the actual contract purchase price or premium in dollars. While the payoff amount of FROs will not necessarily depend on this multiplier like standard options' payoff amounts do, it may be convenient to adopt the standard 100 multiplier in order to more easily adapt existing options trading systems to trading in FROs. In other embodiments of the invention, the FRO financial product may employ a different multiplier that the existing convention of “100.” In these embodiments, the systems and processes for trading conventional options may then simply use the different multiplier code as an additional or distinct method for identifying options as FROs and, therefore, segregating them for appropriate routing and processing.
In one embodiment of the invention, a different processing method may be utilized for calculating the “closing” or “settlement” price of the underlying asset than that used for typical exchange-traded options with the same underlying asset. Thus, whereas typical exchange-traded equity options have a settlement price determined by the OCC based on a “composite price,” i. e., the last reported sale price of the security during regular trading hours, the settlement price for FROs may be based on either the OCC's composite price, or on some other measure of the price of the underlying asset.
Thus, in some embodiments of the invention, calculation of a volume weighted average price (VWAP) for the underlying asset over some designated time period (e. g. the last 15 minutes of trading) may be utilized to calculate and disseminate a discrete closing or settlement value for the FRO financial product. This embodiment protects against any potential price manipulation that could occur at expiration motivated by the non-linear or “all-or-nothing” nature of FROs. Thus, whereas the standard composite pricing mechanism used by the OCC is subject to manipulation by unscrupulous options traders by last-minute, small volume trading, the VWAP pricing mechanism makes it much less practical to manipulate the price of the underlying securities in order to meet the strike price.
Calculation of the VWAP may be accomplished using the following algorithm, for example, a computer means with pricing inputs from one or more exchanges or markets. An amount of time prior to the market close at expiration is selected, for example, 15 minutes. During that time, each transaction involving the underlying security is recorded as a number of shares sold and a selling price for those shares. For each transaction involving the underlying security during the preselected time, the number of shares is multiplied by the selling price for those shares to calculate a transaction price. The transaction price for each transaction involving the underlying security during the preselected time is added, and the total is divided by the total number of underlying securities sold during the preselected time:
VWAP = ∑ i n i P i ∑ i n i.
where n i is the number of shares of the underlying sold in transaction i (which occurred during the predetermined time before market close), P i is the price of those shares, and the index i includes all transactions involving the underlying security during the preselected time before market close. In one embodiment, the VWAP settlement price may be disseminated by the exchanges that list the FRO as the official settlement price for the FRO, and may be made publicly available through various market data vendors as well as on the exchanges' websites. In one embodiment, certain trade types reported during the VWAP period, such as “out-of-sequence” trades, may be excluded from the VWAP calculation.
In yet another embodiment of the invention, where processing systems have distinct fields for identifying product types, product classes; or product codes, or for identifying product sub-types, sub-classifications or sub-codes for segregating and various distinct processing of different products, a unique product type, class, code or any other unique identifier may be attached to FROs so that they may be recognized as such by systems and individuals for appropriate processing.

The Institution of Experience: Self-Regulatory Organizations in the Securities Industry, 1792-2018.
Governing a New Market.
Pilot Operation.
"To the extent possible the pilot program should be designed to serve as a complete test of the feasibility of a full scale market and of the Board's capacity to provide adequate regulation."
In the 1960s, the grain futures business was flat, so the 120-year-old Chicago Board of Trade (CBOT) began looking for a new line of business. One opportunity appeared to be in the old "put and call" سوق. A few brokers had always been willing to write contracts to sell (put) or buy (call) equities at a specific time at a specific price, but most investors shied away, since there was no continuous market.
By 1969, the CBOT had decided to create a marketplace for what would henceforth be called "exchange traded options." The SEC approved this "pilot program" in 1971 and two years later registered the CBOE as a national securities exchange, making it the first options exchange to become a self-regulatory organization under the public/private partnership model established in 1934. 71.
The architect of the exchange was Joseph Sullivan, a former journalist who had gone to work for the CBOT. He created the organization along mostly traditional lines. The CBOE was owned by its members, about 350 at first, although an agreement with the CBOT granted trading privileges to some 150 of its members. Like other self-regulatory organizations, the CBOE was committed to representative governance. Policy was set by a member-elected board of directors, and board committees oversaw administrative, disciplinary and government functions. A staff led by Sullivan monitored compliance, conducted examinations of member firms, and evaluated market maker performance. 72.
The trading floor, built in the former CBOT smoking lounge, was more innovative. There were no broker-dealers. "Board brokers" kept limit order books, while market makers maintained a fair and orderly market by trading for their own account. But in contrast to those at the NYSE, CBOE market makers did not specialize. Instead, they competed to trade a number of options, an arrangement intended to tighten spreads and increase liquidity. For the pilot program, the SEC limited the CBOE to offering sixteen standardized call option contracts. Purchasers got a right to buy equities in 100-share increments at a point in time three, six, or nine months distant at a fixed "striking price." 73.
By the summer of 1973, the CBOE was doing six times the volume of the old put and call business, spurring others to get into options. In 1975, the AMEX and the Philadelphia Exchange both opened options floors; the Pacific and Midwest Stock Exchanges followed in 1976. 74.
Market innovation accompanied early growth. Veteran put and call traders relied mostly on intuition and experience. But just months after the opening of the CBOE, economists Fischer Black and Myron Scholes published "The Pricing of Options and Corporate Liabilities," which provided a mathematical model for judging the performance of options. Soon the veterans gave way to younger traders wielding carefully-calibrated mathematical models. In 1975, "Black-Scholes" was officially adopted by the CBOE for computerized price reporting. 75 That same year, the CBOE moved into new space with a 20,000-square-foot trading floor and turned its attention to the trading of put options, obtaining SEC permission to launch five of them in June 1977. 76.
(72.) CBOE Annual Report, 1974; CBOE Annual Report 1973.
(75.) Osten, "Three Decades of Options"; Barron's , May 12, 2008; Fischer Black and Myron Scholes, "The Pricing of Options and Corporate Liabilities," Journal of Political Economy 81, no. 3. (1973): 637-54.
Related Museum Resources.
الصور.
Oral Histories.
Donald Calvin.
With Dr. Kenneth Durr.
Nelson Kibler.
With Dr. Kenneth Durr.
Film, Radio And Television.
"Founders: Chicago Board Options Exchange - 25 Years of Options"
courtesy of the Chicago Board Options Exchange.
Permission for Use.
The virtual museum and archive is copyrighted by the SEC Historical Society. The Society reserves the right to restrict access to or use of the museum by any user at any time.
Users are prohibited from sharing or downloading any material for publication or commercial purposes without written permission from the Executive Director. Requests for permission must be submitted by email and specify the material requested and for what purpose.
Material used with the Society's permission should be credited to: sechistorical.
1101 Pennsylvania Avenue NW, Suite 300, Washington, D. C. 20004 • P 202-756-5015.
(copyright) 2002-2018 Securities and Exchange Commission Historical Society.